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2016年，中國人民銀行（央行）貨幣政策經(jīng)歷了從“穩(wěn)增長”到“去杠桿、防風險”的重心變化。新的一年，央行貨幣貨幣政策是否會轉(zhuǎn)向、是“松”還是“緊”？
物價回升，外匯儲備下降
國家統(tǒng)計局12月9日公布數(shù)據(jù)顯示，11月CPI同比增長2.3%，PPI同比增長3.3%，兩者都超預期，特別是PPI預期為2.3%，前值則只有1.2%。
交銀國際董事總經(jīng)理、研究部負責人洪灝向澎湃新聞（www.thepaper.cn）解讀道，CPI和PPI雙升不僅僅是季節(jié)性回暖，而是通脹在“缺席”了三年后的一輪結(jié)構(gòu)性增長，來年通脹的壓力會比想象的要大。
丹麥盛寶銀行(Saxo Bank)首席投資官、首席經(jīng)濟學家Steen Jakobsen向澎湃新聞大膽預測，2017年中國的通脹水平不會下行，將保持增勢。
瑞穗證劵亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學家沈建光告訴澎湃新聞記者，11月CPI反彈，而PPI在結(jié)束54個月通縮之后持續(xù)反彈至3.3%的5年新高，PMI指數(shù)中購進價格指數(shù)持續(xù)攀高至68.3%，是所有分項中反彈最為明顯的一個。這些數(shù)據(jù)已經(jīng)說明，通脹壓力正在加大，這會制約未來的政策空間。
沈建光指出，如果美聯(lián)儲加息，美元走強，大宗商品價格持續(xù)上漲的空間雖然存在疑問，但從國內(nèi)指標來看，三季度以來經(jīng)濟十分強勁，經(jīng)濟指標表現(xiàn)大大好于去年，年內(nèi)達到6.7%的可能性較大。他預測2017年GDP增速將達6.5%，CPI增速將為2.5%。
在國內(nèi)物價回升的同時，國際上，美元指數(shù)上漲，人民幣面臨貶值壓力，中國外匯儲備連續(xù)5個月下降，11月外匯儲備減少了近700億美元，外匯儲備總規(guī)模降至3萬億美元左右。
外匯儲備減少，進而外匯占款減少的結(jié)果是基礎貨幣規(guī)模的下降。有學者提出，為了維持金融體系足夠的流動性，央行應該降低存款準備金率以釋放流動性。
2017年貨幣政策猜想：“加息+降準”？
一邊是通脹水平上升，一邊是金融體系流動性收縮，此外，人民幣匯率還面臨快速貶值的風險。所有這些都加大了央行下一步貨幣政策的難度。
澎湃新聞通過采訪多位分析師與學者，發(fā)現(xiàn)貨幣政策該趨緊還是趨松尚存爭議。如果將流動性置于較高的優(yōu)先位置上，則會認為央行應該降準，向市場增加流動性；而將人民幣貶值壓力與國際形勢作為優(yōu)先考慮項的學者和分析師則認為不應該降準，應該加息；不看好明年經(jīng)濟形勢的專家學者則認為不應該加息。于是出現(xiàn)了降準不加息、加息不降準、不降準也不加息這樣的政策組合猜測。此外，面對物價上升以及外匯儲備下降造成的金融體系流動性收縮，還有學者建議“加息+降準”這種看似矛盾的貨幣政策組合。
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